近年来,中国财富管理市场正经历着一场静水流深的变革。
在低利率环境持续深化、资本市场波动加剧的宏观图景下,普通家庭的财富规划逻辑正在被重新书写。
商业银行净息差自2023年跌破1.8%监管合意水平后持续承压,2026年二季度仍停留在1.41%。与此同时,10年期国债收益率在2026年9月围绕1.67%低位运行、近期一度下探至1.64%;国有大行3年、5年定存挂牌利率分别来到1.25%、1.30%,长期限存款高息光环明显褪色,部分银行虽重启大额存单,但利率优势已大幅压缩。
在此背景下,居民资金持续加速从传统储蓄向理财、保险、黄金等多元资产迁移。而分红险则凭借“保证利益+浮动红利”的产品机制,逐渐成为长期财富规划的重要选择。
公开数据显示,仅2026年上半年,分红险原保险保费收入便突破万亿元大关,达到10126亿元,同比大增94.4%;而同期人身险公司原保险保费收入增速仅为3.6%。分红险体量在人身险中的占比已攀升至35.2%,创下2015年以来的最高水平。
分红险的浮动收益之于当下居民财富管理需求的价值毋庸置疑。但也正因其浮动性,使得收益的不确定性大幅增加,穿透分红险产品属性,浮动收益背后的核心支撑源于保险公司的投资收益,而持续稳定的投资收益就取决于保险公司的投资实力。
近日,平安人寿推出平安御享禧越终身寿险(分红型)、平安御享禧越养老年金保险(分红型)两款分红险新品,给养老、财富管理与传承提供了一种新选择。
某种程度上,御享禧越的推出或可视为分红险回归投资能力竞争的一个注脚。毕竟,在产品形态趋同的背景下,投资能力便成为险企为数不多的可构建起竞争优势的领域。基于此,我们尝试拆解平安人寿的投资体系,观察保险资金如何将长期主义落地为可运行的配置框架。
精英团队与“三仓”智慧
投资体系或投资能力的核心,是人。
公开信息显示,平安投资团队平均投资工作年限超12年,平均年龄37岁以上,硕士学历以上占比超过90%,拥有美国、欧洲、新加坡、加拿大等地海外经验的占比超过60%,持有CFA、FRM、CPA、精算师等专业资质的占比超过40%。团队成员几乎都来自于清华大学、北京大学、哈佛大学、剑桥大学等国内外顶尖学府,构成了一支兼具本土洞察与全球视野的专业团队。
但再优秀的内部团队,亦难以完全避免思维惯性和经验边界的限制。为此,平安在投资端亦充分发挥“外脑”价值,与全球领先的基础设施投资管理平台GIP、红杉资本、黑石集团等国际顶尖投资机构展开合作,在策略判断、资产筛选和项目资源上形成互补。
人不同于量化模型或算法交易,其最大的价值不在于执行速度,而在于洞察趋势、构建策略体系。保险资金久期长、对利率波动敏感,这意味着其策略不能靠追涨杀跌,而必须提前布局、跨周期持有,进而实现久期匹配、收益匹配和风险控制之间的平衡。
基于这一属性,平安构建了“三仓”投资策略——短期战术仓、中期情景仓和长期战略仓。其中,短期战术仓和中期情景仓负责捕捉市场波段与周期机会,提供收益弹性;长期战略仓则作为组合的核心底盘,占比超过60%,重点配置高股息等长期价值资产,为保险资金的稳健回报提供基础支撑。
正如平安投资团队所言:风浪大,需要高敏度的传感器,时刻监测变化;暗流多,需要准确的GPS,动态调整路线;航程远,不能只带干粮,需要更丰富的压舱石。
在当下低利率与高波动交织的市场环境中,这套“三仓”策略的价值或就在于其以长期战略仓守住收益底线,以短中期仓位捕捉结构性机会,既不被短期波动裹挟,亦不会错过周期中的成长红利,进而为保单持有人创造可穿越周期的稳健回报。
全赛道布局的时代答卷
观察平安近年来的投资动作,与趋势同行、与家国共振、全周期参与,无疑是其显著特征。
面对AI这一轮产业革命的核心生产力,平安在通用大模型、推理芯片、底层科学计算等领域同时落子,通过基金、专户等方式参与了宇树科技、长鑫科技、深度求索(DeepSeek)等科技企业的投资。
围绕制造强国战略,平安布局高端装备、数字化升级、具身智能三条主线,押注产业链国产替代与新质生产力升级红利。
在商业航天领域,平安围绕运载火箭、卫星互联网、低空通航三大方向,锁定下一代国家空间基础设施的长期价值。
在生命健康与创新药领域,平安围绕心血管、代谢、基因治疗三大临床刚需方向,已捕获GLP-1减重药、罕见病基因治疗等多项稀缺标的。
在新能源与储能领域,亦已围绕绿氢、钙钛矿、储能与新材料三大能源转型方向,布局全球光伏技术代差标的与氢能产业链关键环节。
回溯其投资过程会发现,无论何种赛道,平安几乎都将“全生命周期陪跑”理念贯彻其中,复盘其系列投资标的,几乎覆盖天使、VC、PE、并购、Pre-IPO全阶段,助力优质潜力股企业从0到1、从1到N。这对被投企业而言自然是稳定的资本,而对保单客户而言则意味着底层资产的厚度。
当然,值得一提的是,平安与红杉、黑石、IDG等全球顶级创投管理人的合作不仅止于前文所述的战略层面,而是通过项目实现长期深度绑定,藉此优先获取优质标的,抢占优质资产配置先机。同时,依托这些机构的国际平台与渠道优势,平安亦得以将投资触角延伸至海外市场,进一步丰富组合的资产来源。
投资能力如何成就客户分红
投资体系的最终检验标准是业绩。但保险公司的业绩,从来不是靠追逐短期市场波动得来的,而是长期资产负债管理能力的自然沉淀。
分红险作为保险业资负两端连接最为紧密的险种之一,负债端的经验和资产端的能力缺一不可。平安是中国大陆险企中首批上市分红险的保险公司,第一张分红保单诞生于二十多年前。公开数据显示,20余年间,其已服务逾3800万分红险客户,时至今日,其仍在持续孵化热销分红保险产品。
资产端来看,在前述人才、策略支撑下,投资能力有目共睹。截至2026年6月30日,中国平安保险(集团)股份有限公司保险资金投资组合规模6.61万亿元,较年初增长1.9%。近10年,平均净投资收益率4.8%,平均综合投资收益率4.9%,超过内含价值长期投资回报假设。
在资产管理规模方面,平安人寿保险资金的受托投资管理机构——平安资管在全球资产管理公司500强榜单中位列全球第34位、中国第2位,7次荣获中国保险保障基金年度最佳投资团队,连续20年荣获中国外汇交易中心、中央国债登记结算公司、上海证券交易所、全国银行间同业拆借中心等权威机构的年度评优。此外,还先后荣获《证券时报》《中国基金报》《中国证券报》《上海证券报》等权威媒体颁发的多项行业荣誉。
成熟的产品运作经验和投资能力,最终转化为客户可享的分红回报则需要机制的保障。对此,分红险产品有三道核心设计用于守护客户利益。
一是账户独立运作。根据《分红保险精算规定》,分红账户须单独管理、独立核算,保单持有人分配比例不低于可分配盈余的70%,形成“下有保证利益、上有分红期待”的利益结构。
二是分红特储平滑机制。比如,平安实行“丰年留粮、灾年放粮”策略,盈利较好时预留分红特别储备,市场波动时释放储备补偿分红,平滑年度分红波动,提供更稳定的分红预期。
三是多方监督机制。分红险经营受“四双眼睛”监督——监管规定与账户细则、审计机构独立审计、信息披露与红利实现率披露、分红年度报告与红利通知书,确保分红分配合理透明,守护客户合法权益。
从已披露情况看,2024年9月以后生效的新分红产品中,多数最新一期红利实现率达到或超过100%,其中平安盛世金越(司庆版)终身寿险(分红型)红利实现率超120%。当然,就分红险而言,红利实现率只是一方面;连续、稳定、可核验的分红兑现记录,才是一家保险机构能否把长期资金管好的重要佐证。
结语
市场和消费者,从来都是互相教育、共同成长的。
回看这一轮分红险重回主流的过程,亦经历了从关注演示利率,到关注年度分红实现率,再到深入观察险企底层投资能力的转化。
回看每一次热点产品切换,销售话术可以快速迭代,但投资能力却始终无法一蹴而就。
从这个角度看,今天的消费者选择分红险,反而会变得更简单,其无须过度关注险企单一年度的实现率高低,而是重点观察其是否具备完整、透明、可核验的长期投资体系。毕竟,真正能穿越周期的,从来不是话术或偶尔博取的高收益,而是实打实的投资能力。
